2023 年 10 月 3 日星期二将被载入史册，华盛顿政治功能失调的新时代正式开始。美国众议院议长凯文-麦卡锡（Kevin McCarthy）被赶下台。这是美国历史上第一次有议长被赶下台。凯文-麦卡锡是共和党人。一名共和党议员提出动议，8 名共和党议员与 208 名民主党议员联手罢免了议长。
2022 年 11 月中期选举后，共和党控制了 222 个席位，民主党控制了 213 个席位。凯文-麦卡锡（Kevin McCarthy）在向极端保守的共和党同僚做出重大让步后，经过 5 天艰苦卓绝的第 15 轮投票，赢得了众议院议长一职。
2023 年 9 月 30 日（周六），众议院议长麦卡锡跨越党派界限，向民主党让步，避免了美国政府停摆，这让他的共和党支持者大为恼火，也结束了他短暂的议长生涯。凯文-麦卡锡为国家做了正确的事情，但最终在他赢得众议院议长一职的九个月后被开除出众议院长职位（在美国行政部门中排名第三，仅次于总统和副总统）。
周二的戏剧性事件可能导致美国政府陷入长期僵局和瘫痪的风险，美国政府临时预算上限将于 11 月 15 日到期。周二道指、标普 500 指数和纳斯达克指数分别下跌 1.29%、1.37% 和 1.87%。10 年期美国国债收益率升至 4.80%（2007 年以来的最高水平）。
周五，美国公布 9 月份非农就业人数增加 33.6 万人，创 1 月份以来最大增幅，失业率稳定在 3.8%。道指、标普 500 指数和纳斯达克指数扭转重挫局面，分别以 0.87%、1.18% 和 1.60% 的涨幅收盘。在华盛顿政治功能失调、"居高不下 "成为不可避免的命运的情况下，市场选择相信私营部企业美国经济的创业精神。
劳动力参与率（25-54 岁）
人口劳动力参与率（25-54 岁男性）
道指、标普 500 指数、纳斯达克指数：10月6日周五的抛售和回升：
非农就业报告公布后不久，10 年期 UST 收益率飙升 10 个基点至 4.88%，但最终收于 4.80%。本周初收益率的大幅走高带走了周五的雷声。
10年期UST收益率：10月6日星期五：
本周美国短期债券收益率曲线发生变化：
美国长期利率的急剧飙升（又称熊平）是过去一个月中最大的进展。
美国国债收益率曲线：8月31日至10月6日：
对于全球固定收益市场来说，这是痛苦的一周。彭博全球综合指数、美国综合指数、美国国债指数、美国投资级债券指数、美国高收益债券指数分别下跌1.03%、1.17%、1.04%、1.44%、1.21%。以美元计价的新兴市场债券指数下跌1.66%。
然而，尽管经历了混乱的一周，道琼斯指数下跌了0.30%，但标准普尔500指数、纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数分别上涨了0.48%、1.60%和1.75%。
请参阅下表，了解本周和 2023 年全年表现与往年的对比情况：
我们该何去何从
全球股票市场：
9月份比预期的要艰难得多，所有股票指数都出现了负收益（富时 100 指数除外）。这是继7月份全球主要股票指数均以高位收盘之后，连续第二个月出现负收益。
全球固定收益市场：
在经历了充满挑战的8月份之后，9月份的全球固定收益市场同样困难重重，债券义勇军主导了市场。
市场对美联储不再加息的定价。然而，由于降息可能还需要9-12个月（如果不是更长的话），固定收益市场将不得不应对数月的逆风，以及延迟降息带来的意外收获。
货币风险：
利率长期居高不下 (higher for longer) 可能不利于新兴市场货币。事实上，自 2008 年新兴市场的繁荣达到顶峰以来，摩根大通新兴市场货币指数已贬值近 60%。
摩根大通新兴市场货币指数：2000-2023年10月6日
没有比阿根廷比索更能体现货币贬值风险的货币了，在2001年12月23日之前，阿根廷比索兑美元的汇率为 1:1。最近，比索兑美元的汇率为 350:1。
阿根廷比索对美元：2000-2003年10月
我对 1994-1998 年在纽约雷曼公司新兴市场债券部门工作的经历记忆犹新（还学会了几个西班牙语单词，当时的新兴市场主要是指拉丁美洲）。但比索贬值让我很难过......阿根廷别为我哭泣 (Don’t Cry For Me Argentina)。
利率将 "长期居高不下"：
强于预期的 9 月份就业报告强化了利率不可避免的 "长期走高 "新常态。尽管加息 11 次（从 0%-0.25% 到 5.25%-5.50%），尽管通胀高企、劳工动荡、政治僵局和功能失调，雇主仍在招聘，工人仍在工作，经济似乎仍在正常运行。这凸显了美国经济的韧性和活力。
随着美国国债曲线的重新定价，市场已经接受了 "长期走高 "的主题。地球并非围绕美元利率旋转，但所有以美元计价的资产（债券、股票、贷款、另类资产）都是如此。随着美国无风险利率的大幅提高，所有以美元计价的资产都必须重新调整和定价。非美元资产也将被重新基准化和重新定价。更高更长期的美国利率将对全球资本流动和汇率产生重大影响。
日经225指数本周下跌2.71%，MSCI新兴市场指数下跌1.62%，MSCI 拉美指数下跌5.94%。在货币方面，日元周二触及150。尽管日本央行干预汇市，但日元本周仍然收于149.32点。摩根大通新兴市场货币指数 (JP Morgan EM Currency Index) 本周创下历史新低46.274 (2008年为112.58)。
我36年的职业经历，从AAA级美国国债和抵押贷款支持证券，到拉美新兴市场、到俄罗斯新兴市场(不幸的是，这结束了我在雷曼的职业生涯)、亚洲金融危机，参与了利率，汇率，固收和股票资产类别，我已经见过很多次: “美元的高利率总是会在某些地方造成痛苦”, 恐怕我很可能会再次看到这种情况。
东亚和中国股票市场与全球股票市场的表现对比：
截至2023年10月6日的数据
2022 年 11 月中期选举后，共和党控制了 222 个席位，民主党控制了 213 个席位。凯文-麦卡锡（Kevin McCarthy）在向极端保守的共和党同僚做出重大让步后，经过 5 天艰苦卓绝的第 15 轮投票，赢得了众议院议长一职。
2023 年 9 月 30 日（周六），众议院议长麦卡锡跨越党派界限，向民主党让步，避免了美国政府停摆，这让他的共和党支持者大为恼火，也结束了他短暂的议长生涯。凯文-麦卡锡为国家做了正确的事情，但最终在他赢得众议院议长一职的九个月后被开除出众议院长职位（在美国行政部门中排名第三，仅次于总统和副总统）。
周二的戏剧性事件可能导致美国政府陷入长期僵局和瘫痪的风险，美国政府临时预算上限将于 11 月 15 日到期。周二道指、标普 500 指数和纳斯达克指数分别下跌 1.29%、1.37% 和 1.87%。10 年期美国国债收益率升至 4.80%（2007 年以来的最高水平）。
周五，美国公布 9 月份非农就业人数增加 33.6 万人，创 1 月份以来最大增幅，失业率稳定在 3.8%。道指、标普 500 指数和纳斯达克指数扭转重挫局面，分别以 0.87%、1.18% 和 1.60% 的涨幅收盘。在华盛顿政治功能失调、"居高不下 "成为不可避免的命运的情况下，市场选择相信私营部企业美国经济的创业精神。
劳动力参与率（25-54 岁）
人口劳动力参与率（25-54 岁男性）
道指、标普 500 指数、纳斯达克指数：10月6日周五的抛售和回升：
非农就业报告公布后不久，10 年期 UST 收益率飙升 10 个基点至 4.88%，但最终收于 4.80%。本周初收益率的大幅走高带走了周五的雷声。
10年期UST收益率：10月6日星期五：
本周美国短期债券收益率曲线发生变化：
美国长期利率的急剧飙升（又称熊平）是过去一个月中最大的进展。
美国国债收益率曲线：8月31日至10月6日：
对于全球固定收益市场来说，这是痛苦的一周。彭博全球综合指数、美国综合指数、美国国债指数、美国投资级债券指数、美国高收益债券指数分别下跌1.03%、1.17%、1.04%、1.44%、1.21%。以美元计价的新兴市场债券指数下跌1.66%。
然而，尽管经历了混乱的一周，道琼斯指数下跌了0.30%，但标准普尔500指数、纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数分别上涨了0.48%、1.60%和1.75%。
请参阅下表，了解本周和 2023 年全年表现与往年的对比情况：
我们该何去何从
全球股票市场：
9月份比预期的要艰难得多，所有股票指数都出现了负收益（富时 100 指数除外）。这是继7月份全球主要股票指数均以高位收盘之后，连续第二个月出现负收益。
全球固定收益市场：
在经历了充满挑战的8月份之后，9月份的全球固定收益市场同样困难重重，债券义勇军主导了市场。
市场对美联储不再加息的定价。然而，由于降息可能还需要9-12个月（如果不是更长的话），固定收益市场将不得不应对数月的逆风，以及延迟降息带来的意外收获。
货币风险：
利率长期居高不下 (higher for longer) 可能不利于新兴市场货币。事实上，自 2008 年新兴市场的繁荣达到顶峰以来，摩根大通新兴市场货币指数已贬值近 60%。
摩根大通新兴市场货币指数：2000-2023年10月6日
没有比阿根廷比索更能体现货币贬值风险的货币了，在2001年12月23日之前，阿根廷比索兑美元的汇率为 1:1。最近，比索兑美元的汇率为 350:1。
阿根廷比索对美元：2000-2003年10月
我对 1994-1998 年在纽约雷曼公司新兴市场债券部门工作的经历记忆犹新（还学会了几个西班牙语单词，当时的新兴市场主要是指拉丁美洲）。但比索贬值让我很难过......阿根廷别为我哭泣 (Don’t Cry For Me Argentina)。
利率将 "长期居高不下"：
强于预期的 9 月份就业报告强化了利率不可避免的 "长期走高 "新常态。尽管加息 11 次（从 0%-0.25% 到 5.25%-5.50%），尽管通胀高企、劳工动荡、政治僵局和功能失调，雇主仍在招聘，工人仍在工作，经济似乎仍在正常运行。这凸显了美国经济的韧性和活力。
随着美国国债曲线的重新定价，市场已经接受了 "长期走高 "的主题。地球并非围绕美元利率旋转，但所有以美元计价的资产（债券、股票、贷款、另类资产）都是如此。随着美国无风险利率的大幅提高，所有以美元计价的资产都必须重新调整和定价。非美元资产也将被重新基准化和重新定价。更高更长期的美国利率将对全球资本流动和汇率产生重大影响。
日经225指数本周下跌2.71%，MSCI新兴市场指数下跌1.62%，MSCI 拉美指数下跌5.94%。在货币方面，日元周二触及150。尽管日本央行干预汇市，但日元本周仍然收于149.32点。摩根大通新兴市场货币指数 (JP Morgan EM Currency Index) 本周创下历史新低46.274 (2008年为112.58)。
我36年的职业经历，从AAA级美国国债和抵押贷款支持证券，到拉美新兴市场、到俄罗斯新兴市场(不幸的是，这结束了我在雷曼的职业生涯)、亚洲金融危机，参与了利率，汇率，固收和股票资产类别，我已经见过很多次: “美元的高利率总是会在某些地方造成痛苦”, 恐怕我很可能会再次看到这种情况。
东亚和中国股票市场与全球股票市场的表现对比：
截至2023年10月6日的数据
