国泰君安研报指出，成本端偏差扰乱了火电盈利修复节奏，财务口径煤价降本进度低于预期是影响火电Q3盈利修复节奏的主因。中长线来看当前阶段火电的核心价值不在于燃料成本下行带来的盈利修复（价的持续性弱)，而在于火电的电源侧消纳优势强化新能源成长确定性（量的持续性强)。在本轮以新能源为核心的资产扩张周期内，火电转型公司有望获得可持续的估值溢价。