【生猪：能繁母猪存栏环比转负不改猪价下行周期】农业农村部数据显示，7 月能繁母猪环比下降0.5%，是21个月来首次母猪存栏增速出现负值，这一数字符合我们半年报中的预期，但对上一轮周期复盘后，我们认为这并不会改变猪周期下行趋势。因为在养殖效率提高的情况下，母猪产能小幅下滑可能也不会对生猪出栏造成明显影响。当前行业母猪尚未经历深度的去产能，二元母猪价格初步探底，意味着母猪产能并未紧张、母猪需求并不紧俏，超级猪周期带来的超高利润使得整个产业对于价格下跌的容忍度提高。盘面上来看，1月虽然对应消费旺季，多空存在一定分歧，但短期内主力资金与交易逻辑的换月移仓也将对价格有进一步的压制。从长期来看，当前能繁母猪存栏仍然处于本轮周期中的最高点，盘面养殖利润丰厚，意味着9月以后生猪产能的释放压力持续存在，1、3、5 月合约全线均可能被高估，建议操作上继续逢高沽空为主，前期空单继续持有。
