冷静下来思考，当前市场下跌在一步步化解当下市场关于贴现率预期上升与部 分高估值股票之间的矛盾。交易思维主导下的调整意味着微观结构恶化得到缓解。市 场将重新回归到基本面主导下的边际思维逻辑。
上证指数从元旦后突破 3500，再到春节后从 3700 一路跌破 3500。这过山车般 的体验背后到底是什么因素主导?从我们的“2+1”思维研究框架体系里(预期思维、 边际思维和交易思维)，3500-3700 之间进入了交易思维，这个交易思维体现的行情特 征我们看到的是机构极度抱团下出现的局部泡沫化，简单粗暴的口号式逻辑在市场中 开始击鼓传花。也就是基本面逻辑下存量思维的放大，和边际思维在市场中反应链的 拉长，最后导致的微观结构恶化。筹码大部分集中到市场最乐观的投资者群体，导致 市场潜在做多力量的枯竭，当最乐观的持股者持有绝大部分筹码后，一有风吹草动， 就可能转变成市场的空头，这个时候基本面逻辑几乎钝化。只有通过筹码的充分换手 去缓解和化解。充分换手的前提一般都会经历一个极度乐观到一个极度悲观的轮回， 然后交易思维的主导才会慢慢退去。
有幸的是春节到现在我们已经经历了一个这样的轮回，交易思维主导下的过山 车意味着微观结构恶化得到缓解，矛盾化解的同时也意味着新的结构性机会在酝酿。 市场将重回都以基本面为主导的边际思维逻辑上。