标题：互联网物流行业周报(2016.02.22-02.28)：机场、公路防御 兼顾快递配置机会
发布日期：2016-03-01 9:49:36
内容： 投资要点 上交易周市场回顾。上交易周沪深300 下跌3.4%，交运板块下跌5.6%，跑输沪深300 指数；交运各子板块均有下跌。上周四市场遭遇大幅回调，回吐前一周多几乎全部涨幅，受市场系统性风险影响交运各子板块也有不同程度下跌；港口板块跌幅最大达9.9%，物流板块下跌7.1%；周期性航空航运板块跌幅分别为6.7%和6.5%，公路和铁路板块跌幅均为3.4%；基本面稳健、业绩确定性较大的机场板块仍显示出较好防御性，跌幅最小，为2.4%。个股方面，我们推荐的居民消费相关且产能较充裕、业绩稳健提升的上海机场表现出良好的攻守兼备能力，上周逆市小幅上涨0.6%。 机场防御，从生命周期与腹地两维度推荐深圳机场和上海机场。1 月上海机场/深圳机场/白云机场旅客吞吐量分别同增20.5%/7.7%/6.6%，飞机起降架次同增11.7%/3.1%/4.3%；增幅较大主要受春节错峰和上年同期低基数影响；机场间增速差异显着或主要由于航线结构。目前上海机场/深圳机场/首都机场/白云机场的极限产能利用率分为75%/72%/94%/100%，因此结合腹地经济推荐：1. 深圳机场：产能最充裕，未来国际线占比将不断提升，有望提振ROE；2. 上海机场：产能充裕，未来或受益于上海迪士尼开园。 关注类债券、低估值公路，及快递配置机会。1. 粤高速：高速主业仍望保持10%以上稳定增速，目前市值对应2016 年PE 约10 倍，股息率5%左右，现价处于复星、保利等战投5.09 元三年定增价附近，预计随着定增完成，转型步伐也将加速推进。2. 深高速：目前150 亿元市值严重低估，测算合理市值应为210 亿元：①高速公路扣除被回购三条高速后2016 年可贡献7.8 亿元，参考可比公司13-15 倍PE，对应市值为101-117 亿元；②梅林关地块参考价格，保守估计值70 亿元；③持有净现金30 亿元。此外，适当关注优质成长股超调配置机会，2016 年1 月全国快递量业务量长49%，收入增长38%，均保持高速增长势头，继续推荐艾迪西。 重点数据信息跟踪。1）国际油价：上周ICE 布油价格环比上涨7.07%至35.44 美元；2）汇率：上周人民币对美元离岸汇率小幅贬值0.29%至6.5474；3）快递：2016 年1 月全国规模以上快递业务量达21.6 亿件（同比+49.1%），快递业务收入291.7 亿元（同比+38.1%）；4）航运：CCFI 上周下跌1.44%至752 点，SCFI 上周下跌3.94%至468 点；VLCC TCE 为4.09 万美元，环比前一周下跌20%。 风险因素。国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济复苏低于预期。 投资策略及建议。市场弱市，建议以防御为主，配置防御性机场和类债券公路企业，推荐国际化程度提升的深圳机场，产能充裕、国际线占比最高的上海机场，手握超过90 亿元现金、安全边际较高的深高速和PE10 倍、股息率较好（预期5%）的粤高速。此外，关注艾迪西超调的配置机会。 本周投资组合：深圳机场、上海机场、深高速、粤高速、艾迪西。
发布日期：2016-03-01 9:49:36
内容： 投资要点 上交易周市场回顾。上交易周沪深300 下跌3.4%，交运板块下跌5.6%，跑输沪深300 指数；交运各子板块均有下跌。上周四市场遭遇大幅回调，回吐前一周多几乎全部涨幅，受市场系统性风险影响交运各子板块也有不同程度下跌；港口板块跌幅最大达9.9%，物流板块下跌7.1%；周期性航空航运板块跌幅分别为6.7%和6.5%，公路和铁路板块跌幅均为3.4%；基本面稳健、业绩确定性较大的机场板块仍显示出较好防御性，跌幅最小，为2.4%。个股方面，我们推荐的居民消费相关且产能较充裕、业绩稳健提升的上海机场表现出良好的攻守兼备能力，上周逆市小幅上涨0.6%。 机场防御，从生命周期与腹地两维度推荐深圳机场和上海机场。1 月上海机场/深圳机场/白云机场旅客吞吐量分别同增20.5%/7.7%/6.6%，飞机起降架次同增11.7%/3.1%/4.3%；增幅较大主要受春节错峰和上年同期低基数影响；机场间增速差异显着或主要由于航线结构。目前上海机场/深圳机场/首都机场/白云机场的极限产能利用率分为75%/72%/94%/100%，因此结合腹地经济推荐：1. 深圳机场：产能最充裕，未来国际线占比将不断提升，有望提振ROE；2. 上海机场：产能充裕，未来或受益于上海迪士尼开园。 关注类债券、低估值公路，及快递配置机会。1. 粤高速：高速主业仍望保持10%以上稳定增速，目前市值对应2016 年PE 约10 倍，股息率5%左右，现价处于复星、保利等战投5.09 元三年定增价附近，预计随着定增完成，转型步伐也将加速推进。2. 深高速：目前150 亿元市值严重低估，测算合理市值应为210 亿元：①高速公路扣除被回购三条高速后2016 年可贡献7.8 亿元，参考可比公司13-15 倍PE，对应市值为101-117 亿元；②梅林关地块参考价格，保守估计值70 亿元；③持有净现金30 亿元。此外，适当关注优质成长股超调配置机会，2016 年1 月全国快递量业务量长49%，收入增长38%，均保持高速增长势头，继续推荐艾迪西。 重点数据信息跟踪。1）国际油价：上周ICE 布油价格环比上涨7.07%至35.44 美元；2）汇率：上周人民币对美元离岸汇率小幅贬值0.29%至6.5474；3）快递：2016 年1 月全国规模以上快递业务量达21.6 亿件（同比+49.1%），快递业务收入291.7 亿元（同比+38.1%）；4）航运：CCFI 上周下跌1.44%至752 点，SCFI 上周下跌3.94%至468 点；VLCC TCE 为4.09 万美元，环比前一周下跌20%。 风险因素。国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济复苏低于预期。 投资策略及建议。市场弱市，建议以防御为主，配置防御性机场和类债券公路企业，推荐国际化程度提升的深圳机场，产能充裕、国际线占比最高的上海机场，手握超过90 亿元现金、安全边际较高的深高速和PE10 倍、股息率较好（预期5%）的粤高速。此外，关注艾迪西超调的配置机会。 本周投资组合：深圳机场、上海机场、深高速、粤高速、艾迪西。
