11月末开始，外矿在国内冬储需求拉动下强势回升，普氏指数突破前期135元/吨盘整位至140美元/吨高位。港口到货量飙升，港口库存量连续五周涨至8800万吨，且随着上游出货量走高，后市库存突破9000万吨几无悬念。
　　奇怪的是，外矿价格虽表现强势，港口现货矿价却未见启动，期矿受限于现货矿价疲软及自身流动性不足，主力矿价12月以来徘徊于930-960元/吨，整体表现滞涨抗跌。
　　当前影响矿价的主要因素有三点：资金紧张、钢厂减产与港口库存。从表面逻辑来看，港口矿库存升至年内新高，而最新的11月粗钢产量则跌至6088万吨，配合资金紧张态势升级，整体逻辑利空矿价而偏多钢价。基于钢价反弹，钢/矿比价由上市初期的3.87震荡上行至10日的3.94，买钢卖矿套利获益颇丰。但我们认为，铁矿石的实际情况并非如此糟糕。